ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท ไทคอน อินดัสเทรียล คอนเน็คชั่น จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “A” ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งก็จัดอันดับเครดิตให้แก่หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินรวมไม่เกิน 6,000 ล้านบาทของบริษัทที่ระดับ “A” ด้วยเช่นกัน โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้รับจากการออกหุ้นกู้ไปใช้ชำระหนี้หุ้นกู้เดิมและใช้หมุนเวียนในการขยายธุรกิจของบริษัท

      อันดับเครดิตของบริษัท ไทคอน อินดัสเทรียล คอนเน็คชั่น สะท้อนถึงงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้นของบริษัทจากการเพิ่มทุนจำนวนมากผ่านการเพิ่มทุนในวงจำกัด อันดับเครดิตยังคงสะท้อนถึงผลงานที่ได้รับการยอมรับของบริษัทในธุรกิจโรงงานสำเร็จรูปและคลังสินค้าให้เช่า ตลอดจนกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอจากรายได้ค่าเช่าโรงงานและคลังสินค้า และสินทรัพย์ให้เช่าที่กระจายตัวในพื้นที่หลากหลาย ในขณะเดียวกัน การพิจารณาอันดับเครดิตยังคำนึงถึงสถานการณ์การลงทุนที่ฟื้นตัวช้าซึ่งอาจส่งผลทำให้อุปสงค์ด้านโรงงานอุตสาหกรรมชะลอตัวตามไปด้วย

     ในเดือนกันยายน 2560 บริษัทประกาศแปลงสภาพกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์เป็นทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (TREIT) ซึ่งกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทประกอบด้วย กองทุนอสังหาริมทรัพย์ไทคอน (TFUND) กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ทีพาร์คโลจิสติคส์ (TLOGIS) และกองทุนรวมสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์ไทคอน อินดัสเทรียล โกรท (TGROWTH) ภายหลังจากการแปลงสภาพกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์สำเร็จ TREIT จะกลายเป็นกองทรัสต์ที่แข็งแรงในแง่ของขนาดและการกระจายตัวของสินทรัพย์ ทั้งนี้ TREIT มีมูลค่าตลาดรวมประมาณ 29,407 ล้านบาท ณ วันที่ 14 กุมภาพันธ์ 2561

    ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2560 พื้นที่ให้เช่าของบริษัท (ก่อนการขายสินทรัพย์เข้ากองทุนฯ หรือทรัสต์) เพิ่มขึ้น 69,985 ตารางเมตร(ตร.ม.) โดยประมาณ 74% ของพื้นที่ให้เช่าทั้งหมดเป็นคลังสินค้า พื้นที่คลังสินค้าให้เช่าของบริษัทเพิ่มขึ้น 51,560 ตร.ม. ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2560 เทียบกับการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละ 164,000 ตร.ม. ในช่วงระหว่างปี 2558-2559 การลดลงของพื้นที่คลังสินค้าของบริษัทเกิดจากการที่บริษัทเปลี่ยนกลุ่มลูกค้า ขณะนี้ลูกค้าส่วนใหญ่จะเช่าคลังสินค้าที่สร้างตามความต้องการของลูกค้า (Built-to-suit) มากกว่าคลังสินค้าสำเร็จรูป (Ready-built) ซึ่งใช้ระยะเวลาในการก่อสร้างและทำสัญญายาวกว่ากลุ่มลูกค้า Ready-built ดังนั้นบริษัทจะรวมพื้นที่เช่าของลูกค้า Built-to-suit เมื่อก่อสร้างคลังสินค้าแล้วเสร็จเท่านั้น อย่างไรก็ตาม คลังสินค้า Built-to-suit ทำให้บริษัทได้รับรายได้ค่าเช่าเป็นระยะเวลานานและมั่นคงกว่าคลังสินค้า Ready-built เนื่องจากระยะเวลาของสัญญาเช่าโดยปกติจะไม่ต่ำกว่า10 ปี

      นอกจากนี้ ลูกค้า Built-to-suit จะเช่าพื้นที่ค่อนข้างมาก ตัวอย่างเช่น ลูกค้าจะเช่าพื้นที่เฉลี่ยมากกว่า 8,000 ตร.ม.ในขณะที่ลูกค้า Ready-built จะเช่าพื้นที่ค่อนข้างหลากหลาย พื้นที่เช่าอยู่ระหว่าง 1,000-10,000 ตร.ม. ขึ้นอยู่กับความต้องการของลูกค้า พื้นที่โรงงานสำเร็จรูปให้เช่าของบริษัทเพิ่มขึ้น 18,425 ตร.ม. ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2560 เมื่อเทียบกับการเพิ่มโดยเฉลี่ยปีละประมาณ 21,000 ตร.ม.ในปี 2558-2559 ทั้งนี้ อุตสาหกรรมยานยนต์และอิเล็กทรอนิกส์ยังคงเป็นอุตสาหกรรมหลัก 2 ประเภทที่ขับเคลื่อนความต้องการพื้นที่เช่าโรงงาน ณ สิ้นเดือนกันยายน 2560 อัตราการให้เช่าพื้นที่ของบริษัทยังทรงตัว ทั้งนี้ บริษัทมีอัตราการให้เช่าซึ่งไม่รวมพื้นที่เช่าล่วงหน้า (Pre-leased Area) อยู่ที่ 57% เทียบกับระดับ 56%-61% ในปี 2558-2559

     รายได้ค่าเช่าของบริษัทในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2560 เพิ่มขึ้น 24% เป็น 1,043 ล้านบาท เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2559 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 838 ล้านบาท อันเป็นผลจากการมีพื้นที่ให้เช่าเพิ่มขึ้น เงินทุนจากการดำเนินงานของบริษัทเพิ่มขึ้นอยู่ที่ระดับ 676 ล้านบาทในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2560 จากประมาณ 150 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปี 2559

       บริษัทมีโครงสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างมากหลังจากที่ได้รับเงินเพิ่มทุนจากบริษัทเฟรเซอร์ส พร็อพเพอร์ตี้ โฮลดิ้ง (ประเทศไทย) จำกัด จำนวน 13,230 ล้านบาท โดยอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนปรับตัวดีขึ้นจาก 65.5% ในปี 2558 และ 66.3% ในปี 2559 มาอยู่ที่ระดับ 35.2% ณ สิ้นเดือนกันยายน 2560 เนื่องจากบริษัทนำเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนจำนวน 45% ไปใช้ชำระหนี้ ณ เดือนกันยายน 2560 บริษัทมีเงินสดในมือและหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดมูลค่ารวมทั้งสิ้น 3,015 ล้านบาท ซึ่งใช้สำหรับแผนการลงทุนบางส่วนในปี 2560 ทั้งนี้ บริษัทวางแผนงบลงทุนไว้เพียง 1,400 ล้านบาทต่อปีในระหว่างปี 2560-2562 สำหรับใช้เป็นค่าก่อสร้างอสังหาริมทรัพย์ให้เช่าเท่านั้น ภายใต้สมมติฐานของทริสเรทติ้งคาดว่าเงินทุนจากการดำเนินงานของบริษัทจะค่อย ๆ เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 700-1,200 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2560-2562 เมื่อเทียบกับเงินทุนจากการดำเนินงานที่ไม่รวมกำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์เข้า TREIT ซึ่งอยู่ที่ระดับประมาณ 600 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2557-2558 และ 321 ล้านบาทในปี 2559 นอกจากนี้ ยังคาดว่าอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจะปรับตัวดีขึ้นโดยอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 40% ในขณะที่อัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่อดอกเบี้ยจ่ายจะเพิ่มขึ้นเป็น 2-3 เท่า และอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมจะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 10%-15% ในปี 2560-2562

แนวโน้มอันดับเครดิต

      แนวโน้มอันดับเครดิต 'Stable' หรือ 'คงที่' สะท้อนถึงความคาดหมายว่าบริษัทจะยังคงรักษาสถานะผู้นำในธุรกิจโรงงานสำเร็จรูปและคลังสินค้าให้เช่าได้ และคาดหมายว่าบริษัทจะสามารถเพิ่มอัตราการให้เช่าได้ตามแผนงานที่วางไว้ ภายใต้สมมติฐานของทริสเรทติ้งคาดว่าเงินทุนจากการดำเนินงานของบริษัทจะอยู่ที่ระดับประมาณ 1,000-1,500 ล้านบาทต่อปี ในช่วงปี 2561-2563 ในขณะที่คาดว่าอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจะอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 40% และคาดว่าอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมจะยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 6%-15% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า ซึ่งบางส่วนได้รับการสนับสนุนจากการขายสินทรัพย์เข้า TREIT

ปัจจัยที่อาจจะทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

      โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตในระยะใกล้นี้ยังมีน้อยมาก อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นได้ในระยะยาวหากบริษัทสามารถเพิ่มอัตราการให้เช่าและเพิ่มฐานรายได้ค่าเช่าได้อย่างมีนัยสำคัญอย่างต่อเนื่องในขณะที่โครงสร้างเงินทุนยังคงแข็งแรงอยู่ ในทางตรงกันข้าม อันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงหากบริษัทมีผลการดำเนินงานที่ลดลงต่ำกว่าคาดอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ การลงทุนที่ใช้เงินกู้จำนวนมากซึ่งจะทำให้อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทสูงกว่าคาดและส่งผลให้กระแสเงินสดส่วนเกินเพื่อรองรับการชำระหนี้ของบริษัทอ่อนแอลงก็เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่มีผลลบต่ออันดับเครดิตด้วยเช่นกัน

บริษัท ไทคอน อินดัสเทรียล คอนเน็คชั่น จำกัด (มหาชน) (TICON)

อันดับเครดิตองค์กร:        A

อันดับเครดิตตราสารหนี้:

TICON185A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,200 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561               A

TICON187A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 350 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561   A

TICON188A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 700 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561   A

TICON189A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 300 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561   A

TICON191A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 600 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2562   A

TICON195A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2562               A

TICON19OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 620 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2562  A

TICON205A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2563   A

TICON205B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 100 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2563   A

TICON208A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 600 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2563   A

TICON217A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 800 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2564   A

TICON225A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565               A

TICON229A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565               A

TICON235A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,300 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566               A

TICON238A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 700 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566   A

หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 6,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 10 ปี      A

แนวโน้มอันดับเครดิต:      Stable

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com

       ติดต่อ This email address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it.  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

        บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2561 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

        ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html